Cochrane (p. 435, 2005) 简单解释了在时间序列和横截面中查看预期收益的差异：

• 时间序列：平均回报如何随时间变化。
• 横截面：不同股票或投资组合的平均回报如何变化。

所以直观地说，如果你研究股票收益的横截面，你想回答为什么股票 A 的收益高于/低于股票 B 的问题。这就是为什么你称之为横截面：在某个时间点，你检查横截面的许多股票。请注意，您不需要时间序列，您实际上只需要一个时间点（在一些公司财务研究中，这也是这样做的，因为他们只想解释一次冲击的横截面，假设雷曼的违约; 但是，在大多数研究中，您会在一段时间内检查横截面，可能是为了增加样本量）。

例如，如果你看一下 CAPM，它是一个模型，它只用一个因素来解释股票收益的横截面，即股票的系统风险。由于 CAPM 在经验上无法完全解释股票收益，因此还有其他模型，例如 Fama-French 3 因子模型。请注意，这些模型无助于解释时间序列。CAPM 并没有告诉你今天的市场风险溢价应该是高还是低，只是在给定一定的风险溢价和无风险利率的情况下，股票 A 相对于股票 B 的回报应该高多少。

参考：Cochrane, John (2005)：资产定价，修订版，普林斯顿大学出版社